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最新消息| 建材行業研究報告:右側行情開啟,當下布局良機 | 2022-08-01 |
| 文章来源：由「百度新聞」平台非商業用途取用"https://finance.sina.cn/2022-08-01/detail-imizmscv4402332.d.html" 粗紗下半年投放產能較多，價格或將承壓。2022年4月以來，疫情反復下游需求減弱，同時伴隨部分新增產能投放（3月份重慶三磊和邢臺金牛分別投放1210萬噸年），玻纖出現累庫現象。目前，全國庫存已從前期的20萬噸增長至40萬噸。伴隨庫存攀升，粗紗市場價格開始出現下滑，當下已從前期高點的6,900元噸下跌至6,500元噸。而下半年粗紗新增產能仍然較多，短期來看對行業將有所沖擊。預計下半年粗紗價格將繼續承壓，但考慮疫情緩和及經濟復蘇，需求仍有望提升，綜合來看下半年玻纖供給將略大于需求，價格雖有承壓，但不至于大幅下滑。電子紗價格短期難以恢復。2022年一季度產能的密集投放導致電子紗價格大幅下跌，短期來看電子紗處于產能過剩狀態，多余產能尚需時日才能被消化。預計下半年電子紗仍將在底部徘徊，難以短期恢復之前的高盈利態勢。競爭格局穩定，關注企業的內生成長性。國內玻纖參與企業較少，行業集中度較高。一線企業包括中國巨石、中材科技和重慶國際，二線企業有長海股份、山東玻纖和四川威玻，另外還包括邢臺金牛等企業，行業競爭格局相對穩定。頭部企業在技術、成本、規模、管理和客戶等方面的優勢更加明顯，未來落后產能有望進一步淘汰，行業集中度將進一步得到提升。相對行業波動性，企業的內生成長性更值得關注。長期來看，玻纖下游需求呈現穩步上升態勢，企業規模和業績有望伴隨新增產能的投放而逐步提升。玻纖也屬于技術密集型行業，高端電子紗等技術含量較高，頭部企業在做大規模的同時，不斷加大研發投入，提高中高端產品占比，改善產品業務結構，企業的成長性十足。3.3長海股份：新增產能大，業績彈性高公司產業鏈布局完整。公司擁有“玻纖紗-玻纖制品-復合材料”的完整產業鏈布局，主要產品包括玻纖紗、短切氈、濕法薄氈、復合隔板、涂層氈、樹脂、玻璃鋼等。一體化的產業鏈布局有望加強成本管控能力，減少行業周期波動性影響。新增產能大，業績彈性高。2021年底公司新增10萬噸產能，且在今年已貢獻顯著銷量。2023年公司計劃將3萬噸的產線升級為8萬噸，用于生產高強高模量紗及深加工制品，應用于風電及新能源汽車等高端領域。同時公司60萬噸的高性能玻纖智能制造基地也在審批當中。新增產能的陸續釋放，一方面將顯著提升公司銷量和收入，另一方面新產線更具成本優勢，進一步提升公司競爭力。3.4山東玻纖：產能高速擴張，多領域布局產能高速擴張。截至2021年末，公司玻纖產能為41萬噸，位居國內第四。根據公司戰略規劃，公司將通過技術改造和新建固定資產投資項目在2025年末把產能擴大至115萬噸，2030年末擴產至151萬噸，產能較目前將有大幅提升。布局新材料業務，加速產品升級。除快速提升玻纖產能外，公司未來還規劃拓展兩個業務增長點：一是發展新能源應用領域的高性能玻璃纖維產品，進軍高端市場領域；二是發展新能源應用領域的高性能復合材料和礦用復合材料產品，延長產品鏈。同時公司將在建筑節能保溫材料、汽車輕量化與碳纖維來結合公司發展情況逐步延伸產業鏈。（報告來源：未來智庫）4消費建材：底部拐點剛過，抓住右側布局良機消費建材：底部拐點剛過，抓住右側布局良機。受需求減弱，原材料漲價和下游地產客戶資金受限，消費建材企業業績和股價在過去一年均經歷了較大跌幅。而伴隨各地政府陸續推出地產維穩政策，商品房銷售數據在六月份得到明顯改善，同時前期的成本壓力也有望得到消化，下半年消費建材的需求和企業業績都有望得到回升。我們認為二季度是行業最差時刻，當下剛過行業底部，右側行情剛剛開啟。而估值層面，多數企業仍處于歷史估值水平較低位置，修復空間大。4.1過去一年行業持續下行，目前已過至暗時刻多因素影響下消費建材行業持續下行，當下已過底部拐點。自2021年下半年以來，消費建材行業進入了持續下行通道，多數公司股價經歷較大跌幅。除下游需求減弱外，大宗原材料商品漲價和下游地產客戶資金受限也是重要因素。2022年以來多地政府釋放地產維穩政策，房企資金困境有望得到改善，六月以來地產銷售數據率先回暖。而在美聯儲加息背景下，大宗商品漲價問題也有望得到緩解。多種跡象表明行業已過至暗時刻，疫情緩和后有望加速上行。穩增長預期明確，需求只是延后并非消失。2022年3月5日，《政府工作報告》正式發布，《報告》提出今年發展主要預期目標是：國內生產總值增長5.5%左右；城鎮新增就業1,100萬人以上，城鎮調查失業率全年控制在5.5%以內；居民消費價格漲幅3%左右；居民收入增長與經濟增長基本同步；進出口保穩提質，國際收支基本平衡；糧食產量保持在1.3萬億斤以上等。當前中國經濟下行壓力主要來自于房地產產業鏈、基建乏力以及中小微企業經營困難。5.5%經濟目標的提出進一步明確政府促進經濟穩增長的決心。需求來看，只是延后而并非消失，看好疫情緩和后復工復產所帶來下游需求的復蘇，且不排除需求集中釋放所帶來的產品價格和公司業績彈性。新老基建有望加強，擴大有效投資。《政府工作報告》同時指出：“要用好政府投資資金,帶動擴大有效投資”、“強化績效導向,堅持資金跟著項目走,合理擴大使用范圍”、“支持在建項目后續融資,開工一批具備條件的重大工程、新型基礎設施、老舊公用設施改造等建設項目”、“圍繞國家重大戰略部署和‘十四五’規劃,適度超前開展基礎設施投資”、“要發揮重大項目牽引和政府投資撬動作用,完善相關支持政策,充分調動民間投資積極性”。2021年四季度以來，政府專項債加快發行，財政政策發力基建穩增長作用提升，以基建托底經濟；今年擬安排地方政府專項債券3.65萬億元，計劃總量與去年持平，質與量齊重。地下管網和重大水利工程建設將直接帶動塑管行業復蘇。2022年初，發改委表態：適當超前開展基礎設施投資，加快推進十四五規劃102項重大項目工程。央行強調為維持經濟穩增長，保持總量穩定，政策端需要發力，貨幣政策將更為寬松。國常會要求對列入規劃、條件具備的項目簡化手續，特別是已論證多年的重大水利項目要抓緊實施，采取以工代賑方式，使部分暫時沒能就業的農民工有活干、有收入。穩增長是政治任務，近期政府的頻繁表態表明總量已筑底，基建投資預期明確。地下管網和海綿城市建設投資將持續加大，預計十四五期間全國水利投資規模將達到5萬億元。大型水利工程所需的混凝土管道，以及市政項目和老舊官網改造所需的塑料管道都將顯著受益。原材料漲價增加企業成本壓力。自2021年以來，多數原油系的化工產品和能源系產品價格都經歷了較大漲幅，例如防水行業的瀝青、乳液、MDI，塑管行業的PVC、PE、PP以及煤炭和天然氣等能源產品。而下游的消費建材企業雖有陸續多輪提價，但往往存在1-2個季度的延后，且在B端大客戶方面成本傳導阻力較大，因此多數企業毛利下降明顯，企業業績顯著承壓。 關鍵字標籤：耐熱玻璃加工 |
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